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原題目：私募產品代銷火熱背後亂象照舊 監管強調發賣話術規範性

中基協的私募備案最新數據顯示，客歲12月私募機構證券投資基金的立案數量到達2483隻，創下有統計以來的歷史新高值。

「爭奪在1月底能完成15億元私募基金產品代銷方針，給2021年來個開門紅。」某財富治理機構產品部門主管薛強向記者感傷說。

本月以來，代銷私募基金產品已成為他最主要的一項工作。這背後，是去年12月私募基金產品存案數目「井噴」，令他地點的財富經管機構一會兒承接了十多家私募機構產品代銷工作。

但他發現，當時私募基金產品銷售的兩極分化現象愈來愈顯明。一方面，知名私募基金所刊行的產品基本不愁賣，高凈值人群的認購需求遠遠超過他們分得的產品代銷額度，另外一方面，多半中小私募機構的產品依然少人問津。

薛強告知記者，由於中小私募機構給到的經管費與逾額利潤分紅提成更加豐厚，因此他們正在想盡設施引導高凈值客戶選擇它們。

記者多方認識到，這也令私募基金發賣範疇仍然亂象叢生。個中包孕部份財富治理機構將中小私募機構量化投資產品包裝成「固定收益+保本」產品，兜銷給一些偏好剛兌的高凈值客戶。另外，部份財富機構銳意強調中小私募機構的投資水準與預期回報率，引誘部門高凈值人群「入瓮」。

面臨私募基金產品備案刊行數目井噴，相幹部分正加大監管力度規範私募基金產品發賣。

1月8日，證監會發佈《關於增強私募投資基金監管的若干劃定》（下稱《劃定》），明白列出「十不得」制止性要求，個中包孕私募基金及其發賣機構不得誇大、單方面宣揚私募基金，包羅使用安全、保本、零風險、收益有保障、高收益、本金無憂等可能致使投資者不克不及準確熟悉私募基金風險的表述，或向投資者宣揚預期收益率、方針收益率、基準收益率等類似表述等。

多位信託券商機構人士向記者透露，在《劃定》出台後，他們迅速對相幹陽光私募產品銷售話術進行自查，確保產品發賣各個環節規範合規。

「我們如今最害怕的，就是一旦呈現產品發賣誤導行為並被相幹部門問責，可能會影響我們賦能中小量化私募加碼自動治理業務的全部進程，反而得不償失。」一名券商副總裁向記者感傷說。

為高傭金不吝打「擦邊球」

這背後，是A股行情好轉令眾多私募機構業績回升，驅動他們乘隙吸引更多高凈值人士資金，進一步擴大資產治理規模。

私募排排網的最新數據顯示，客歲前11個月，市場中性策略私募產品平均回報率在14.52%，股票量化（包羅指數加強型）產品的平均回報率則在29.69%，量化策略（好比統計套利等）的平均回報率為24.2%。

「這令我們私募基金產品代銷營業變得非分特別火熱。

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但他發現，當前私募基金產品發賣的兩級分化狀態日益顯明。很多知名私募機構新產品幾近不需要做大量路演，就可以吸引眾多高凈值客戶青睞；比擬而言，大都中小私募機構新產品即使他們磨破嘴皮子，也少人問津。

另外一位國內大型財富經管機構負責人對此感同身受。在他看來，這背後，是多數高凈值客戶認為知名私募機構投資策略與生意業務決策相對成熟規範，又有以往不錯業績做鋪墊，自然感應投資放心安心；而中小私募機構即使創造更高的事迹，很多高凈值客戶認為這類事迹浮現未必具有持續性，反而對他們不肯投出信任票。

「這讓我們相當為難。」這位國內大型財富管理機構負責人暗示，他們內部其實更願代銷中小私募機構產品，因為這些機構給予的管理費與逾額利潤分紅更高。

他給記者算了一筆賬，若代銷知名私募機構新產品，他們只能賺取1%的產品認購費，但代銷中小私募機構新產品，除了1%認購費，他們還能從這些中小私募機構收取20%的辦理費與30%逾額利潤分紅提成。究其緣由，中小私募機構缺少發賣渠道與投資者關係保護能力，更依賴財富辦理機構代為操作，是以也願意支付更高的費用。

記者多方認識到，為了拓展中小私募機構產品銷路，部分財富辦理機構在產品發賣環節又玩出「新名堂」。好比他們將量化投資私募基金產品包裝成「固定收益+保本」產品，專門兜銷給偏好剛兌的高凈值客戶。但在現實操作環節，這種「固定收益+保本」產品的暗示大都産生在募資路演與產品推介口頭表述環節，在投資合同簽定時，財富管理機構依然會「一本正經」地強調私募產品的投資風險。

另外，針對不少高凈值投資者對中小私募機構產品「想投又不敢投」的心理，部門財富治理機構客戶司理黑暗默很多位高凈值客戶「拼單」認購，以到達及格投資者的最低認購門坎，完成自己的發賣業績。

「目前最遍及的現象，照舊很多財富經管機構或多或少對中小私募機構做了美化包裝，有意強調他們的投資水準與投資策略預期收益率，以迎合不少高凈值客戶追求高回報的心理。」薛強告知記者。

令他沒想到的是，監管大棒來得如斯快。

跟著《規定》出台，今朝他地點的財富辦理機構正敏捷對私募基金產品發賣話術規範進行自查——除要求客戶經理必需照實向高凈值客戶周全展示私募基金產品的各類投資風險，他們還要求在產品推介環節，必需由兩位客戶經理陪同造訪高凈值客戶，從而產生相互監視的效應以杜絕銷售誤導行為産生。

借道FOF/TOF難解高凈值客戶挂念

在業內助士看來，儘管《劃定》對私募基金產品銷售規範做了諸多規定，但要徹底遏制發賣誤導行為産生，仍有不少操作難度。

一名信託公司財富經管部主管向記者直言，儘管他們一直在強化陽光私募產品發賣話術規範性，但由於信託公司首要面臨習慣剛兌與固定收益的高凈值客戶，因此在現實操作環節，信託客戶司理依然會在量化私募產品推介時銳意強調「產品平安」「保本零風險」「穩健可觀收益有保障」等，從而吸引這些高凈值客戶積極認購。

在《劃定》出台後，今朝他地點的信託公司擬著手採取新辦法進一步規範陽光私募產品合規發賣流程。包羅在私募產品推介解讀時，信託客戶經理需進行雙錄（錄音錄相）。

在他看來，此舉未必治標又治本。究其緣由，信託公司仍然以產品發賣額作為員工的事迹考核與薪酬發放根據，致使部門員工仍然偷偷給高凈值客戶灌輸「產品平安保本」「高收益有保障」等，乃至肆意強調產品預期收益率，從而完成自己的事迹任務。

一位券商資管部門FOF營業主管向記者透露，他們籌算經由過程創議FOF或FOT（基金中的信託）產品，先向高凈值客戶募資，再由FOF或FOT產品投資業績持久出眾的私募基金產品，從而完全杜絕私募基金產品的各類銷售誤導行為。

「可是，當前FOF（或FOT）的募資效果不如預期。」他告知記者。一方面很多高凈值客戶認為FOF(或FOT)要多收一筆經管費與逾額利潤分紅，擔心自己投資回報被攤薄；另外一方面他們對FOF（或FOT）的私募基金產品投資准入門坎不敷透明心存挂念，擔心個中存在好處輸送。

這類挂念，也産生在很多財富經管機構身上。

薛強向記者直言，客歲底他們也測驗考試刊行一款投資私募機構新產品的FOF基金，今朝募資額僅僅到達方針值的60%。這背後，是不少高凈值客戶憂慮這隻FOF會優先投向那些傭金提成更高的中小私募機構產品，個中存在弗成告人的黑幕生意業務。

「今朝，我們測驗考試將這隻FOF的基金遴選準則與大類資產配置策略詳實展現給高凈值客戶，但他們對此不大理解，反而感覺個中藏有不少貓膩。」他無奈透露表現。

（作者：陳植 編輯：李伊琳）